ФАС предписала слияние и закрытие

«Ведомости»

«М.видео» может купить «Эльдорадо», решила Федеральная антимонопольная служба (ФАС). Но только в том случае, если компании закроют часть магазинов в 35 регионах.

 ФАС одобрила ходатайство «М.видео» о покупке «Эльдорадо», выдав компаниям предписание, сообщил замглавы ведомства Андрей Кашеваров. «Решение подписано», — сказал он, не уточнив конкретных условий сделки (слова Кашеварова приводит «Интерфакс»).

Служба, по ее сообщению, предписала «М.видео» в течение полугода после сделки закрыть магазины одной из сетей в 35 регионах, в том числе в Москве и Московской области (см. врез). Освободившиеся в этих регионах площади компании должны разрешить использовать конкурентам, указывает ФАС. Предписание, объясняет служба, снизит доли компаний в регионах, в которых они занимают лидирующее положение, и позволит конкурентам увеличить объемы своих продаж на высвободившихся площадях.

Представитель «М.видео» Антон Пантелеев заявил: «М.видео» рассматривает различные варианты повышения акционерной стоимости компании, в том числе через приобретение других игроков рынка бытовой техники и электроники. Мы позитивно оцениваем решение ФАС. Консультации с PPF (владеет сетью «Эльдорадо». — «Ведомости») будут продолжены с учетом полученных предписаний«. Представитель «Эльдорадо» от комментариев отказался.

Такое решение ФАС не совсем то, на что рассчитывала «М.видео», считает советник председателя совета директоров аудиторско-консалтинговой группы «Градиент альфа» Вадим Ткаченко (комментарии он передал через представителя). Озвученные службой ограничения, по его словам, существенно ударят по возврату вложенных инвестиций и будущему денежному потоку. «М.видео» пока «Эльдорадо» не оценивала, говорил в апреле совладелец и гендиректор «М.видео» Александр Тынкован. В 2013 г. чистая выручка «Эльдорадо» составит около 100 млрд руб. при рентабельности по EBITDA не ниже 5%, прогнозирует гендиректор агентства «Infoline-аналитика» Михаил Бурмистров. Это, по его словам, соответствует оценке бизнеса в 25-30 млрд руб. (без учета долга). На конец 2012 г. на счетах «М.видео» было 6,5 млрд руб. свободных средств.

«М.видео» подала ходатайство в ФАС о приобретении 100% «Эльдорадо» 17 апреля. Тынкован тогда говорил, что компания изучает возможность сделки, а финальное решение будет приниматься с учетом решения антимонопольной службы.

Потенциальная выгода от объединения компаний — снижение издержек: сэкономить можно, например, на закупках, считает руководитель практики «Товары народного потребления и розничная торговля» Accenture в России Марко Спациани Теста (комментарии он передал через представителя). Также при объединении важны адаптация маркетинговых бюджетов и обновление логистической цепи (оно предполагает сокращение расходов на транспортировку и хранение товаров), отмечает эксперт.

Рыночная доля объединенной компании не превышает 21% всего российского рынка торговли электроникой и бытовой техникой, говорил ранее Бурмистров. По его подсчетам, совокупная рыночная доля сетей может превышать 35% в регионах с низким уровнем доходов населения и очень маленькими в денежном выражении рынками. Здесь у «М.видео» и «Эльдорадо» и так немного магазинов: например, в Вологодской области — 11 на двоих, в Ярославской — девять, в Ульяновской — восемь, в Бурятии, Мордовии и Томской области — семь магазинов и т. д. Предписания ФАС ставят под вопрос целесообразность сделки, считает Ткаченко, возможно, компаниям стоит избрать иные формы совместной деятельности.