Инвестирование в России-2012: риски определяют привлекательность

21.08.2012
Автор: Пресс-служба Градиент Альфа
Тематика:

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Журнал “Кредитный консультант”, №1 (1),

август-сентябрь 2012 г.

22 мая 2012 года компания «Градиент Альфа Инвестментс Групп» провела международную практическую конференцию «East + West = Invest. Подготовка предприятий к процессу инвестирования». Чтобы сформировать интересную для аудитории программу мероприятия и подобрать спикеров, регистрирующимся на конференцию мы высылали опросный лист. Анкета содержала вопросы о наиболее перспективных, с точки зрения делегатов, отраслях для инвестирования, привлекательных для инвестирования объектах и регионах России, размере инвестиций и горизонте инвестирования, а также форме реализации инвестиционного проекта. Ниже приведены и проангаоизированы результаты этого опроса.

Кто участвовал и как считали

В опросе приняли участие 311 делегатов: собственники, руководители и топ-менеджеры российских компаний реального сектора экономики, отечественные и иностранные инвесторы, эксперты в области инвестиций, финансов и банковской деятельности.

Полученные данные не претендуют на абсолют, в некотором роде, это «средняя зарплата по городу», но в целом объективностью и репрезентативностью они, по нашему мнению, обладают.

У инвесторов в фаворе инновации, а у собственников и руководителей – производство

В массе своей перспективные, быстро окупаемые и не требующие больших затрат инновационные технологии, интернет-проекты и IT-разработки респонденты посчитали в два раза менее привлекательными для инвестирования направлениями и поставили их лишь на третье место. А на втором с небольшим отрывом оказалась сфера капитального строительства, характеризующаяся опять же значительными инвестициями, серьезными административными барьерами, сбором огромного количества разрешительной документации и постоянно меняющимися «правилами игры».

Интересно, что производство и промышленность интересны как для инвесторов, так и для собственников и руководителей компаний. Только учредители, владельцы и топ-менеджеры ставят это направление на первое место, а инвесторы – на третье.

3 наиболее привлекательные для инвестирования отрасли 

С точки зрения инвесторов 

  1. инновационные технологии (40%) 
  2. розничная торговля, сектор FMCG (31%) 
  3. производство и промышленность в ОЭЗ (20%) 

С точки зрения собственников и руководителей компаний

  1. производство и промышленность (38%)
  2. земля и недвижимость (23%)
  3. капитальное строительство (19%)

Представителям реального сектора экономики инвестиции нужны для модернизации имеющегося производства, внедрения на нем новых технологий, открытия новых производственных линий. Инвесторам же проще начинать такой бизнес с нуля в особых экономических зонах и на других территориях инновационного развития (индустриальные парки, технопарки, технополисы), чем реанимировать старые предприятия, обремененные долгами и прочими обязательствами, изношенной инфраструктурой, различными рисками и нехорошими «историями болезни».

Второе место земли и недвижимости в списке предпочтений руководителей и собственников компаний во многом объясняется опять же психологическим фактором – менталитетом россиян. Проживание и работа в стесненных условиях на протяжении многих поколений заставляют с излишним фанатизмом следовать известному совету Марка Твена «Покупайте землю, ее больше не производят». Однако вложения в землю и недвижимость привлекательны лишь в долгосрочной перспективе, а ведь отдача нужна если не «здесь и сейчас», то, по крайней мере, «завтра-послезавтра». К тому же как раз по той причине, что «землю больше не производят», наиболее лакомые ее куски уже давно поделены.

Первое место инновационных технологий связано с уже указанными факторами (несущественные вложения, быстрая окупаемость), а также потребностью российского рынка в этих услугах, его перспективностью, стремительным проникновением традиционного и мобильного интернета, резким ростом числа мобильных приложений. Особенно перспективен для западных инвесторов рынок мобильной рекламы: в России его практически нет, и «пионеры», начинающие работать в этой нише, могут ежегодно демонстрировать рост в 400-500 процентов. Кроме того, российские программисты и прочие IT-специалисты по-прежнему являются одними из самых востребованных в мире. Еще не все мозги «утекли» за рубеж, наши технические вузы, научные учреждения и физматшколы остаются весьма конкурентоспособными даже в условиях бесконечных реформ и оптимизаций системы образования и науки… Зачастую таких специалистов целесообразнее не переманивать за рубеж, а приглашать в российские представительства иностранных компаний, размещенных в тех же особых экономических зонах. В долгосрочной перспективе присутствие в российских ОЭЗ иностранцам достаточно интересно.

Чуть менее перспективным направлением инвесторы посчитали торговлю и некоторые отрасли сектора FMCG (товары повседневного спроса). Особенно привлекательной считается сетевая розница. Уровень потребления в России очень высок, россияне в отличие от европейцев не начали серьезно экономить и ограничивать себя в товарах повседневного спроса, ведущие российские ритейлеры увеличивают выручку более чем на 30% ежегодно. По данным Ассоциации компаний розничной торговли, озвученным на нашей конференции «East + West = Invest», сетевая розница в России составляет 38%, пять крупнейших игроков занимают долю в 10%, а в странах Западной Европы пять крупнейших игроков розничной торговли контролируют до 70% рынка.

Объективности ради отметим, что российский ритейл уже не так привлекателен для инвестиций, как два-три года назад. Более перспективными сегодня считаются другие развивающиеся рынки. Но для консервативных европейцев инвестирование в экономику Латинской Америки и Индии – нечто экзотическое, в Китае сейчас не самый хороший тренд, и перспективы там трудно предсказуемые. Россия же им ближе и в прямом, и в переносном смысле.

Многие западные инвесторы, а также российские компании успешно совмещают вложения в инновационные технологии и ритейл: можно смело сказать, что в России началась новая эра в развитии электронной коммерции. Так, X5 Retail Group активно развивает и расширяет в регионы интернет-магазин E5.RU, запущенный в начале 2012 года, а иностранные фонды и инвестбанки нацелились на электронную коммерцию, связанную с виртуальной экономикой. Речь идет о различных опциях для компьютерных и мобильных игр и приложений (амуниция, внутренние валюты и прочие инструменты продвижения персонажей геймеров в различных рейтингах), а также об онлайн-опциях для социальных сетей и прочих интернет-сайтов.

За эти виртуальные услуги потребители мобильного и интернет-контента готовы платить реальные деньги. И поскольку постоянно можно разрабатывать все более интересные приложения и придумывать все новые опции, виртуальная экономика обещает стать трендом рынка инвестирования в 2012-2015 годах.

50 миллионов пишем, десять – в уме

Во втором и третьем вопросах анкеты мы поинтересовались у участников конференции «East + West = Invest» размером необходимых (для соискателей) или планируемых (для инвесторов) капиталовложений в выбранные проекты, а также оптимальными сроками их реализации. Здесь и те, и другие продемонстрировали единодушие: 63% инвесторов и владельцев-менеджеров компаний стремятся не выходить за пределы 10 миллионов евро и горизонта инвестирования в три года.

Оставшиеся 37% планируют тратить намного больше денег в течение более продолжительного времени, но это, скорее, стремление соискателей инвестиций попросить с запасом – побольше и «на подольше», чтобы дали столько, сколько нужно и на столько, на сколько требуется. В условиях кризиса еврозоны и американских долговых проблем, падающих ценах на нефть и нестабильной ситуации в России дать больше десяти миллионов мало кто решится, а планировать в «условиях повышенного риска», как характеризуют нашу страну иностранные инвесторы, более чем на четыре-пять лет невозможно.

Бизнес демонстрирует патриотизм

В четвертом вопросе мы спросили о наиболее привлекательном для инвестиций регионе России. Практически все руководители компаний продублировали в этом пункте город, который представляли, что в общем-то неудивительно. О ситуации в конкретном регионе лучше всего известно на местах – тем, кто ежедневно варится в этом соку и осведомлен об имеющихся возможностях и угрозах. Да и «привязанность» к месту привычками, работой, семьей дает о себе знать.

С инвесторами сложнее. Подавляющее их большинство признало наиболее привлекательным для бизнеса городом России столицу. Хотя для Москвы характерны огромное количество бюрократических препонов, серьезные административные барьеры, несоответствие местных законов друг другу и федеральным нормативным актам, отсутствие законов «Об инвестиционной деятельности» и «О государственно-частном партнерстве», сложные и длительные согласования с чиновниками и прочими контролерами, дороговизна земли, недвижимости и трудовых ресурсов. Те же столичные градостроительные планы земельных участков (ГПЗУ), противоречащие городскому и федеральному градостроительному законодательству, будут характерны и для «новой Москвы». Но сложности, характерные для столицы, с которыми придется столкнуться и на присоединенных территориях не сильно пугают инвесторов. 19% участников опроса планируют реализовывать инвестиционные проекты именно в Новой Москве.

При этом остальная часть Московской области, в том числе города ближайшего Подмосковья, входящие в московскую агломерацию и в которых открывать и вести бизнес значительно проще, не так сильно манит бизнесменов. Не в почете у инвесторов и северная столица с Ленинградской областью.

Из регионов России наиболее лестные характеристики инвесторов получили Калужская область и Татарстан. Помимо в самом деле благоприятного инвестиционного климата, на этот выбор повлияли упрощенный порядок регистрации бизнеса и собственности, большие территории регионов, их удаленность от столицы и дешевая рабочая сила. Впрочем, Калуга хоть и находится в 150 километрах от Москвы, с 1 июля может официально считаться соседкой столицы. Присоединенные к Москве территории раскинулись как раз до границы Московской и Калужской областей, что должно улучшить привлекательность Калуги еще больше.

Заметим, что в представленном на прошлой неделе рейтинге Всемирного банка и Международной финансовой корпорации Doing Business in Russia – 2012 третью десятку привлекательных для бизнеса городов России замкнула Москва. Это последнее место среди городов-участников исследования. В докладе сравнивались четыре показателя ведения бизнеса в 30 городах России: регистрация предприятий, получение разрешений на строительство, подключение к электросетям и регистрация собственности. В первую пятерку вошли Ульяновск, Саранск, Владикавказ, Ростов-на-Дону и Казань. Вот так сильно могут отличаться данные исследователей и мнения практиков.

В глобальном же рейтинге Doing Business – 2012 Россия занимает малопочетное 120-е место из 183 стран. На той же позиции страна была и в прошлом году. Низкий рейтинг России связан с тем, что эксперты Всемирного банка судят по стране по показателям ее столицы. Если бы легкость ведения бизнеса в государстве они оценивали по наиболее благополучному в этом отношении городу или хотя бы по средним по стране параметрам, то Россия занимала бы более высокую строчку.

На государство надейся, а сам не плошай

В двух последних вопросах анкеты мы спросили делегатов конференции «East + West = Invest» о том, как и в какой форме они планируют реализовывать инвестпроекты.

Для того чтобы минимизировать риски, 82% иностранных инвесторов, участвовавших в конференции, предпочитают вкладываться в проект совместно с соискателем инвестиций. Им безопаснее вложить, допустим, в три разных проекта по 30% от имеющихся в распоряжении средств, чем финансировать какой-то один проект на 100%. Это и есть простой, как и все гениальное, совет для тех, кто привлекает средства: гораздо охотнее инвесторы дают деньги, если при реализации проектов ты с ними садишься «в одну лодку».

Приватизация государственного или муниципального имущества интересна каждому пятому представителю бизнеса, присутствие в особых экономических зонах и территориях инновационного развития – каждому шестому, доверительное управление, земельный аукцион, аренда с реконструкцией и концессия – каждому десятому. 18% опрошенных не считают привлекательной ни одну из форм совместных проектов с властями.
К государственно-частному партнерству готов только каждый шестой руководитель или собственник компаний и каждый десятый инвестор.

Чиновники всех уровней и ветвей власти заявляют, что без участия бизнеса бюджету не под силу реализовать масштабные инфраструктурные проекты вроде расширения Москвы, реконструкции аэропортов, строительства дорог и реформы жилищно-коммунального хозяйства. Но в России до сих пор не принят Федеральный закон «О государственно-частном партнерстве», вследствие чего при реализации ГЧП-проектов частный инвестор не чувствует себя защищенным. Политика государства в этой области ему непонятна, предложения не кажутся хорошо проработанными. По подсчетам специалистов нашей компании, в России в настоящее время реализуется менее 300 ГЧП-проектов, хотя потенциал – в четыре-пять раз больше.

Почему результаты именно такие

Предыдущие исследования компании «Градиент Альфа» свидетельствовали о следующем: если мнения инвесторов, руководителей и собственников компаний сильно отличаются от оценок экспертов рынка, то это происходит под влиянием рисков инвестирования. Не стали исключением и результаты данного опроса.

С Москвой же ситуация парадоксальная – с точки зрения участников опроса, это самый привлекательный для инвестирования город России, однако при этом он самый трудный и рискованный в плане ведения бизнеса («правовой хаос», как характеризуют столицу бизнесмены, трудности в оформлении документации, бюрократические препоны). Инвесторы считают, что благодаря приобретению определенного административного ресурса, риски инвестирования в Москве намного проще минимизировать по сравнению с региональными. Участники опроса полагают так: в регионах работать проще, но там полностью зависишь от конкретных людей – губернатора, мэра, влиятельных представителей правящей команды. В федеральном центре такой зависимости от «человеческого фактора» нет, но есть зависимость от системы, а система более инертна и менее изменчива, чем человек и, следовательно, более предсказуема. Ее не изменить в одночасье, как можно поменять одного руководителя на другого. Поэтому под систему подстроиться проще, чем под человека.

Как говорят европейские инвесторы, наш рынок априори считается привлекательным и перспективным, но в «зоне повышенных рисков», какой они считает Россию, на первом плане при принятии решения о целесообразности инвестирования стоит именно риск-менеджмент, а не маркетинговые исследования.

По итогам общения с зарубежными инвесторами можно составить своеобразный рейтинг их восприятия инвестиционных рисков в России. На первом месте идут риски несправедливого налогообложения, некорректного применения налогового законодательства, необъективных судебных решений по результатам налоговых проверок. Налоговые риски напрямую связаны с репутационными рисками. Это для российского бизнеса выездная налоговая проверка стала вполне привычным и даже неотъемлемым атрибутом деятельности, а для иностранного бизнеса это что-то из ряда вон выходящее. Западные бизнесмены уверены, что подобные случаи подрывают их авторитет, доверие к ним со стороны партнеров, клиентов и государственных структур, поэтому иногда им проще закрыть филиал или представительство в России, чем убедить всех в своей законопослушности.

Второе-третье места иностранцы отдают бюрократическим и административным рискам, связанным, например, с затягиванием сроков оформления разрешительной документации и постоянно меняющимися условиями ее получения. Так, инвесторы в капитальное строительство в Москве столкнулись с введением ГПЗУ (градостроительный план земельного участка) – дополнительным документом, введенным на основе Градостроительного кодекса города Москвы, исходя из которого, формируется разрешительная документация по строительству. Но даже между этими законодательными актами есть противоречия, не говоря уже о том, что они есть у московского законодательства и федерального. Теперь все бюрократические препоны и законодательные сложности, характерные для столицы, распространятся и на присоединенные к городу территории. Система забюрократизировалась.

На четвертом месте, с точки зрения иностранных инвесторов, идут юридические риски. Правовую среду бизнеса они оценивают как «юридический хаос», ссылаясь на уже упомянутые противоречия между федеральным и местным законодательством, отсутствие федеральных законов «О государственно-частном партнерстве в РФ», «О холдингах в РФ», «О финансово-промышленных группах в РФ», «О проектном финансировании в РФ»; законов города Москвы «О государственно-частном партнерстве в городе Москве», «Об инвестиционной деятельности в городе Москве». Давно устарел закон № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», принятый в 1999 г. В него регулярно вносятся «косметические» поправки, но основа остается прежней. Фундамент закона 13-летней давности не может соответствовать современным реалиям.

Впрочем, при желании любой запретительный закон можно обойти, не нарушая. А сталкиваться с различными негативными моментами, коррупцией и бюрократией приходится повсюду, не только в России. Наш рынок сбыта стоит того, чтобы к нему приспосабливаться. Если бы ситуация была настолько безнадежной, как кажется на первый взгляд, разве стал бы, например, альянс Renault-Nissan увеличивать свою долю в акционерном капитале «АвтоВАЗа» до контрольного пакета? Разве стали бы строиться в стране заводы других автопроизводителей? Если бы вступление России в ВТО грозило бы российскому бизнесу катастрофой, и границы для зарубежных товаров были бы гостеприимно открыты, то разве вкладывала бы Coca-Cola в развитие российского бизнеса $3 млрд? И разве стал бы в этом случае новозеландский аграрный бизнес вкладываться технологически в сельское хозяйство Дальнего Востока и Юга России с прицелом на выход к китайским и европейским потребителям?

Тематика

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

 

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Ведомости

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Кадровое Дело

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Belwest

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Деловая россия

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Мое дело
 

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Ведомости

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Кадровое Дело

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

Belwest

 

×

Принять участие

 

Или оставьте свои контактные данные и мы вам перезвоним в течении 15 минут

Нажимая кнопку "Отправить" я даю согласие на обработку персональных данных и соглашаюсь с Политикой конфиденциальности.