115280, г. Москва,
1-й Автозаводский проезд,
д. 4, к. 1
inform@gradient-alpha.ru
Градиент Альфа в СМИ

Почему Центробанк не дает спекулянтам укрепить рубль

20.05.2015
Автор: Пресс-служба Градиент Альфа

Цветков Виталий Витальевич
Руководитель информационно-аналитического отдела
Комментарий Виталия Цветкова в журнале «Компания»

«Компания»

Эйфория тех, кто говорил о скором снижении курса доллара до 45 руб., продолжалась недолго. После того, как национальная валюта подорожала всего за одну торговую сессию на 2,5%, обновив максимумы с ноября 2014 г., последовал обвал.

Причем причиной обрушения курса рубля стало заявление Центробанка, сообщившего, что с 13 мая 2015 г. он намерен покупать по $100–200 млн ежедневно. «Для минимизации влияния на динамику валютного курса покупки будут осуществляться равномерно в течение торгового дня», – поясняется в сообщении ЦБ. При этом в случае существенных изменений ситуации на валютном рынке объем операций может быть скорректирован, уточняет регулятор. Иными словами, если рубль продолжит укрепляться, то Центробанк будет скупать больше долларов, тем самым играя против российской валюты.

Ситуация выглядит весьма странно: регулятор, которого уже неоднократно обвиняли в том, что он попустительствует спекулянтам на валютном рынке, вновь дал им четкие ориентиры, что не готов допустить серьезного укрепления рубля. Не говоря уже о том, что Центробанк тем самым в открытую играет против собственной валюты. Все без исключения опрошенные «Ко» эксперты утверждает, что уровень ниже 50 руб. за доллар является дискомфортным для монетарных властей. Бюджет сверстан, исходя из среднегодового значения на уровне 61,5 руб. за доллар, а значит, Банку России не имеет смысла предпринимать усилия для его укрепления. Цена на нефть намного выше критического для бюджета уровня в $50 за баррель, а следовательно, беспокоиться не о чем. Напротив, рубль торгуется выше фундаментально обоснованных уровней, что создает риски для развития импортозамещения, предупреждает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс капитала» Олег Кузьмин. А ведь это тот приоритет, который обозначил президент Владимир Путин. Поэтому Банк России вполне спокойно может пополнять свою «золотую кубышку», изрядно оскудевшую с середины прошлого года, когда он вынужден был поддерживать курс рубля и за это время потратил почти треть золотовалютных резервов.

«В ноябре прошлого года ЦБ объявил о переходе к режиму свободно плавающего курса. Если к этому заявлению относиться всерьез, а пока поводов считать по-другому ЦБ не дает, то это означает, что ЦБ не будет пытаться регулировать курс, – рассуждает главный экономист ФГ «БКС» Владимир Тихомиров. – Он лишь может присутствовать на рынке в периоды сверхвысокой волатильности для сглаживания динамики курса, но не для фиксирования его на определенном уровне». Теоретически это означает, что в случае улучшения ситуации на рынках нефти и в глобальной экономике, а также при снятии санкций Запада против РФ рубль может продолжить рост до уровней в 45 руб. и 40 руб. за доллар. Равно как и при пессимистичном сценарии, например, при новом падении цен на нефть к уровню $50 за баррель и росте эскалации между РФ и Западом по поводу Украины, мы можем увидеть доллар на уровне 60–65 руб. Однако, судя по всему, функционеры Центробанка несколько иного мнения, и выполнять данные в ноябре обещания ЦБ особо не торопится. Точнее, поступает с точностью до наоборот. Если следовать его логике, регулятор вполне может допустить обвал рубля вплоть до 60–65 руб. за доллар без особых последствий для экономики и собственного имиджа в глазах правительства, а вот получившая столько лестных отзывов глава ЦБ Эльвира Набиуллина вполне может угодить под шквал критики в случае дальнейшего укрепления рубля, поэтому ей проще пожертвовать курсом национальной валюты.

«Если наложить друг на друга графики российского рубля к доллару США и цен на нефть, то мы увидим, что отечественная валюта примерно на этих уровнях была в конце ноября прошлого года. Именно в этот момент стоимость «черного золота» опустилась ниже отметки в $70 за баррель марки Brent. Учитывая, что нефть и газ по-прежнему остаются ключевым экспортным товаром РФ, думаю, данная корреляция очевидна. Рубль по-прежнему существенно ниже отметок начала 2014 г., собственно, как и нефть», – рассуждает аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Антон Сороко. Хотя на текущий момент конъюнктура цен играет на стороне покупателей российского рубля. Нефтяные котировки находятся выше отметки в $67 за баррель – поводом для очередного раунда повышения послужила информация о сокращении запасов нефти в США, по данным EIA, а также резкие высказывания представителей Ирана о том, что возможное нападение на гуманитарный корабль, направляющийся в Йемен, будет поводом для полномасштабной войны в регионе. Поддержку покупателям также оказывают не только высокие цены на нефть, но и позитивные результаты переговоров госсекретаря США Джона Керри с российскими лидерами. Судя по всему, Вашингтон заинтересован в снижении градуса напряженности в отношениях с Москвой на фоне разжигания конфликта в Персидском заливе. А это значит, что Центробанк может скупать с рынка все больше долларов и не позволять спекулянтам излишне укреплять рубль.

Виталий Цветков, руководитель информационно-аналитического отдела

АКГ «Градиент Альфа»:

«На укрепление рубля влияет много факторов: остановка обвала и коррекция главной цены российской экономики (на нефть), эффект низкой базы после обрушения национальной валюты и паники конца 2014 г., относительная стабилизация ситуации на Украине, аукционы ЦБ валютного РЕПО, начавшаяся адаптация к санкциям, сезонность платежного баланса в I квартале. Но бесконечно продолжаться это не может. Полагаю, что относительно сильным рубль будет не дольше, чем до конца лета, и к сентябрю он вернется на комфортный для бюджета курс в районе 65 руб. за доллар и 70 руб. за евро. Но слабеть рубль, судя по всему, будет плавно».

Вадим Иосуб, старший аналитик «Альпари»:

«Полагаю, что нынешний уровень ниже 50 руб. за доллар уже является дискомфортным для денежных властей и в самое ближайшее время ЦБ может предпринять меры против его дальнейшего укрепления. Арсенал возможных мер достаточно широк, это могут быть и интервенции по покупке валюты, и внеплановое снижение ключевой ставки, и изменение ставок по операциям РЕПО, и покупка валюты на рынке. На нынешних уровнях рубль пробудет, по всей видимости, недолго. Однако этот период «сильного» рубля завершится, вероятнее всего, не обвалом котировок, а их плавным снижением. К началу осени доллар может стоить около 60 руб., евро – около 65 руб. Но любое изменение внешних условий (цена нефти, геополитическая ситуация и т.д.) может сильно сдвинуть эти оценки. Важно понимать, что любые попытки обозначить равновесную (справедливую, фундаментально обоснованную и т.п.) цену рубля выглядят контрпродуктивными. Лучшая оценка – та, которую дает рынок».

Андрей БОГУН, трейдер банка «ГЛОБЭКС» (Группа Внешэкономбанка):

«Дальнейшее укрепление национальной валюты остается под вопросом. На данный момент игроки пока боятся возможного вмешательства ЦБ РФ, который может не только опять выразить озабоченность слишком быстрым укреплением рубля, но и подтвердить это реальными интервенциями. Очевидно, что ЦБ не желает видеть доллар дешевле 50 руб. Ранее вблизи 50 руб. за доллар мы наблюдали, что ЦБ идет на изменение политики – будь то снижение основной ставки или повышение ставок по валютным займам. Хотя, на наш взгляд, текущие уровни пары USD/RUB сейчас находятся не на том уровне, чтобы имело смысл покупать доллары. Думаем, что ближайшей целью для рубля будет отметка 48,60–48,80».

Максим Логвинов

 

Ведомости

Кадровое Дело

Belwest

Деловая россия

Мое дело
 

Ведомости

Кадровое Дело

Belwest