Первые потери экономики из-за Крыма: минус $65 млрд оттока и 2% ВВП

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

“Slon.ru“

Напряженность между Россией и Западом из-за Крыма до сих пор не уменьшилась, и экономисты подсчитывают первые убытки. Slon собрал сегодняшние оценки аналитиков.

Отток капитала в I квартале 2014 года может составить около $65 млрд, пишет Михаил Хромов, ведущий эксперт Центра структурных исследований Института Гайдара, в комментарии на сайте института.

Логика эксперта такова. Предположим, что из-за санкций российские заемщики не смогут привлекать новые кредиты, хотя бы на малое время. К чему это приведет?

Дело в том, что на негосударственный сектор приходится большая часть российской внешней задолженности (на 1 января 2014 года –  $653 млрд из $732 млрд общего внешнего долга России). Около $150 млрд внешних займов негосударственного сектора надо вернуть уже в 2014-м. Значительная часть этого долга совсем короткая и оборачивается в течение одного квартала. Так, в I квартале банки должны вернуть кредиторам около $16–18 млрд, а небанковские корпорации – около $40 млрд.

В нормальном режиме большая часть этой суммы рефинансируется за счет новых займов. Сейчас же придется просто отдать деньги. По оценкам Хромова, невозможность привлекать новые внешние займы в течение I квартала увеличит чистый отток капитала на $50–55 млрд, а в течение года – на $140–150 млрд.

В итоге всего за I квартал из России утечет $60–65 млрд. Российские заемщики могут закрыть часть этих долгов, продав свои ликвидные иностранные активы. Но все равно в итоге отток капитала из РФ за 2014 год может превысить $100 млрд.

В четверг, 13 марта Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) поставила на паузу присоединение России. Если предположить худшее – что это временное решение станет постоянным, – то во что оно выльется для российской экономики?

Участники сегодняшнего семинара в Высшей школе экономики считают, что оценка регулирующего воздействия (ОРВ) по стандартам ОЭСР может прибавить темпам роста экономики РФ еще 1,5–2%. ОРВ – это, по сути, методики, позволяющие упростить различные административные процедуры для граждан и бизнеса. Напомним, что по прогнозу экс-министра финансов Алексея Кудрина экономика РФ в 2014 году вырастет на 0–1%, так что прибавка от ОЭСР была бы существенной.

UBS пересмотрел прогноз для России – он учел повышение геополитических рисков из-за ситуации на Украине и решение ЦБ РФ повысить ключевую ставку до 7%:

Прогноз роста российской экономики в 2014 годы был понижен с 2,5% до 1,5%, а в 2015 году – с 2,8% до 2%.

Курс к концу 2014 года составит 39,7 руб/$, а к концу 2015 года – 41,4 руб/$.

Инфляция в России по итогам 2014 года составит 5,8% (ранее ожидали – 5,5%), а по итогам 2015 года – 5%.

К IV кварталу 2014 года ключевая ставка может быть возвращена с 7% на 5,5%, а вот в 2015 году они уже не ожидают ослабления денежно-кредитной политики.

UBS подчеркивает, что в своих прогнозах опирается на предположение, что ЦБ РФ не откажется от своих планов перехода на свободное курсообразование рубля в 2015 году. Однако они полагают, что переход может быть отложен, «пока будет сохраняться политическая нестабильность. В то же время мы не исключаем еще большего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ, пока ситуация с Крымом не стабилизируется».

Аналитический центр конференции East+West=Invest свел баланс плюсов и минусов для случая присоединения Крыма к России в своем  аналитическом сообщении.

Плюсы:

• Прибавка 0,15% к территории.
• Прибавка 1,61% к населению (вместе с Севастополем).
• В обмен на ухудшение отношения во внешней политике власти получат увеличение внутренней лояльности населения – многие россияне хотят присоединения Крыма.

Минусы:

• Поддержка пророссийского крымского правительства (оно просит для начала $6 млрд).
• Последующее выравнивание социальных гарантий крымчан до российского уровня ($4–5 млрд в год на школы, больницы, пенсии, военных, инфраструктуру и т. д.).
• Реализация политически мотивированных инвестиционных проектов без четкой финансовой оценки (например, мост через Керченский пролив – еще $3 млрд). Потраченные впустую ресурсы на консультационные услуги банка Goldman Sachs по формированию позитивного имиджа России за рубежом ($500 тысяч в год), на разработку «дорожных карт» в рамках Национальной предпринимательской инициативы и на другие меры по привлечению иностранных инвестиций в экономику.
• Стоимость иностранного капитала для российских заемщиков уже увеличилась в среднем с 2,5–3,5% до 4–7% годовых, то есть почти в два раза.
• В краткосрочной перспективе можно опасаться экономических санкций США, но не Европы – достаточно взглянуть на график товарооборота. В долгосрочной – Европа тоже будет сворачивать сотрудничество с нами.

Всего в экономику России по состоянию на конец 2013 года из Европы и США (по данным Росстата) пришло $216 млрд, тогда как обратный накопленный поток составил $60 млрд. Оценка East+West=Invest с учетом средств, хранящихся на банковских счетах (то есть всего того, что может пострадать при введении тех или иных санкций) – $240 млрд инвестиций Запада в РФ и $160 млрд инвестиций РФ на Западе. Иностранные инвестиции в российской экономике защищены лучше, чем российские капиталы за рубежом, считают аналитики, потому что около 90% американских и европейских денег в России – это «настоящие» инвестиции, вложенные в работающие предприятия, приносящие прибыль. Их сложно будет заморозить. Из российского объема капиталов, переведенных тем или иным образом в Европу и США, только около 40% можно назвать инвестициями. Остальные средства (вклады) могут быть легко заморожены. Так что степень болезненности российских санкций для Европы и США значительно меньше, чем наоборот. В указанных цифрах доля США – 6–7%, поэтому, если угрозы реализуются, пострадает не столько Америка, сколько Европа. И, конечно, сама Россия.