Эльвира Набиуллина обещает повлиять на ВВП

Sorry, this entry is only available in Russian. For the sake of viewer convenience, the content is shown below in the alternative language. You may click the link to switch the active language.

“Независимая газета”

Изменения в политике Центрального банка ожидаются уже с июня. Об этом заявил вчера на форуме «Россия-2013» глава Сбербанка Герман Греф – бывший начальник нового председателя Центробанка Эльвиры Набиуллиной. По словам Набиуллиной, с помощью стимулирующих мер вполне можно выйти на рост в 3–4% ВВП в год против сегодняшних 2%. И новый председатель пообещала позаботиться об экономическом росте, если он отклоняется от прогнозных показателей. При этом в Кремле уже говорят о сокращении вложений резервов в иностранные облигации в пользу господдержки иностранных инвестиций в Россию.

Ставки Центробанка могут быть снижены к моменту вступления Эльвиры Набиуллиной в должность председателя ЦБ, которое произойдет 24 июня. С таким предположением вчера выступил на форуме «Россия-2013» глава Сбербанка Герман Греф. Изменение политики ЦБ Греф связывает не со сменой председателя, а с наметившейся тенденцией замедления инфляции. Также он не ожидает рецессии в этом году, несмотря на пессимистичные прогнозы Минэкономразвития, которое снизило прогноз на 2013 год с 3,6 до 2,4%. Между тем для стимулирования экономического роста Греф предлагает ЦБ снизить ставки, ведь все равно инфляционной угрозы сейчас нет.

Помощник президента Эльвира Набиуллина, в свою очередь, тоже говорит о важности стимулирования экономического роста. Вечером в среду она заявила, что российская экономика сейчас растет с темпом ниже своего потенциала. Но стимулирующие меры могли бы ускорить рост ВВП до 3–4% в год – даже при сохранении текущего состояния институтов и структуры экономики.

Заметим, что от экономического роста в России зависит очень многое, в частности, шансы на выполнение майских указов президента Владимира Путина. По экспертным оценкам, каждый процент роста ВВП – это примерно 600 млрд. руб., из которых непосредственно в бюджет направляется около 40%, то есть 250 млрд. руб. Разница для бюджета между сегодняшними 2% роста ВВП и потенциально возможными 4% составляет около 500 млрд. руб.

Без этих денег Минфин вынужденно включает режим экономии. Многие госпрограммы верстаются в двух вариантах – в бюджетном и так называемом модернизационном. И это во многом лишает эти госпрограммы смысла. Яркий пример – существующая в двух версиях программа Минздрава «Развитие здравоохранения» до 2020 года. Бюджетная версия предполагает сокращение расходов на здравоохранение, что, естественно, влечет ухудшение показателей отрасли и качества услуг. Модернизационный вариант, наоборот, прописывает наращивание финансирования и улучшение доступа населения к качественной медпомощи. Как замечала ранее глава Минздрава Вероника Скворцова, разница между этими вариантами исчисляется в сохраненных человеческих жизнях: к 2020 году различие составляет 1 млн. 100 тыс. жизней россиян (см. «НГ» от 16.11.12). Похожая история с госпрограммой по развитию Дальнего Востока до 2020 года, на которую будет выделено 250 млрд. руб. На самом деле, по экспертным оценкам, для ее эффективной реализации необходимы 3 трлн. руб.

Перспективы экономического роста Набиуллина связала с «инвестициями в модернизацию». Устаревшие мощности не позволяют наращивать производительность труда и повышать конкурентоспособность многих отраслей. Инвестиции при этом должны быть прежде всего частными, а не государственными и квазичастными, и для их стимулирования необходимо дальнейшее улучшение делового климата.

Заметим, что нынешнее руководство ЦБ утверждало, что российская экономика сейчас растет на пределе своих возможностей: загруженность производственных мощностей высока, безработица низкая. Набиуллина, однако, уточнила, что эти доводы были актуальны на конец 2012 года. Но прошло время, безработица начала расти, да и ситуация с мощностями не так однозначна.

В который раз возникает вопрос: как будет реагировать на динамику экономического роста Центробанк при новом руководителе? «Должен ли Центробанк учитывать тенденции экономического роста? Я считаю, что должен», – сказала Набиуллина. Принимая те или иные решения денежно-кредитной политики, ЦБ может оказывать влияние на экономический рост, если он отклоняется от прогнозных показателей. Однако это не должно делаться в ущерб основным задачам ЦБ: снижению инфляции, обеспечению стабильности и устойчивости финансовой и банковской системы. Противопоставление, что Центробанк либо стимулирует рост, либо борется с инфляцией, – ложное. На самом деле одно другому не должно мешать, нужно принимать сбалансированные решения. Хотя «подогревать» рост за счет разгона инфляции действительно нельзя, считает Набиуллина.

По мнению опрошенных «НГ» экспертов, на новом посту у Набиуллиной в центре внимания останутся примерно те же вопросы, которыми она занималась, будучи главой Минэкономразвития: инфляция, экономический рост, имидж и привлекательность России. Между тем, как считает руководитель юридического департамента «Градиент Альфа Инвестментс Групп» Вадим Ткаченко, Набиуллиной придется столкнуться с проблемами, без решения которых не получится ни «играть» на ставке, ни стимулировать рост.

• «Речь идет о валютных интервенциях, нестабильной международной экономической ситуации и попытках бизнеса найти новые альтернативы Кипру или Виргинским островам. На повестке дня есть и другие вопросы: золотой стандарт, будущее евро, иностранные инвестиции, банковский сектор, – напоминает Ткаченко. – Набиуллина кардинальным образом не изменит ситуации в части влияния ЦБ на экономический рост, если не подойдет к применению уже существующих у ЦБ функций по-новому. А это возможно при новом подходе к взаимоотношению с банками и к валютному регулированию».

Между тем многие эксперты не ждут от Набиуллиной на новом посту революционных шагов. «Первые заявления Набиуллиной свидетельствуют о том, что резких изменений в политике ЦБ с ее приходом не произойдет. Слова о необходимости учитывать тенденции экономического роста, но не в ущерб целевым ориентирам инфляции вполне могли бы принадлежать и прежнему руководству, собственно, что-то подобное постоянно говорили и Сергей Игнатьев, и Алексей Улюкаев. Вероятно, ЦБ будет более гибко и сильно реагировать смягчением политики на замедление экономического роста, но радикальной «смены парадигмы» не случится. Темпы экономического роста в РФ в последние месяцы замедлились, ЦБ на последнем заседании уже снизил ряд второстепенных ставок. Да и снижение ключевых ставок тоже не за горами, причем вне зависимости от смены руководства», – считает аналитик Allianz Investments Ариэл Черный. Эксперт добавляет, что помимо изменения процентных ставок у ЦБ есть и другие инструменты управления кредитной активностью коммерческих банков: «Это изменение резервных требований, расширение перечня инструментов, доступных для совершения операций с Банком России, наконец, изменение нормативов и механизмов расчета достаточности капитала, ограничений по уровню риска активов и других регулятивных требований к банкам».

В свою очередь, член комитета Совета Федерации по бюджету и финансовым рынкам Николай Журавлев напоминает, что «еще в свою бытность министром экономического развития, а затем и советником президента госпожа Набиуллина всегда выступала за достижение низкой инфляции как залога устойчивого экономического развития страны, большое внимание уделялось и поддержанию стабильности национальной валюты». «Что касается дальнейших шагов, то будем ждать от нее расширения инструментов рефинансирования с целью стимулирования экономики. Надеемся на поддержку льготного налогообложения доходов по облигациям – длинным долговым инструментам. Подобные меры как раз и должны стать долгосрочной основой экономического роста», – считает Журавлев.

Между тем Набиуллина уже начала озвучивать некоторые варианты стимулирования экономического роста за счет притока частных инвестиций. «Прорабатывается вопрос о софинансировании проектов Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) из средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), – сообщила Набиуллина на брифинге. – Я хорошо отношусь к идее направить часть средств ФНБ на размещение на условиях возвратности и доходности». Совокупный объем средств РФПИ и ФНБ в проектах не должен превышать 50% для того, чтобы контроль оставался у частных инвесторов. Сегодня же нефтяные сверхдоходы из ФНБ идут на покупку облигаций развитых стран или лежат на валютных депозитах в ВЭБе.